Центральные банки скупают огромные объёмы золота и избегают облигаций США – причина этого – страх перед санкциями и политическим шантажом со стороны Вашингтона. Анализ.
Впервые за почти три десятилетия центральные банки по всему миру владеют больше золота, чем государственных облигаций США. В настоящее время центральные банки мира владеют более чем 35 000 тонн золота. Это соответствует примерно пятой части всего когда-либо добытого золота.
Подробности читайте после объявления
В 2022, 2023 и 2024 годах они вместе закупали более 1000 тонн ежегодно — примерно вдвое больше, чем обычно в первое десятилетие этого столетия.
Но будьте осторожны: в 2025 году покупки золота центральными банками снова значительно упали до 297 тонн вплоть до ноября включительно.
Покупайте развивающиеся рынки
Однако структура покупателей принципиально изменилась. В то время как США, Германия и Франция оставляют свои золотые запасы практически нетронутыми, развивающиеся страны, такие как Китай, Россия и Турция, покупают их массово.
Традиционные экономические державы по-прежнему владеют крупнейшими активами. США владеют более 8100 тоннами золота, что составляет почти три четверти общих резервов ФРС. Бундесбанк также держит почти 75 процентов своих валютных резервов в драгоценных металлах – около 3351 тонны.
Напротив, многие развивающиеся страны покупают массово. Китай более чем удвоил свои золотые запасы с начала войны на Украине: с 3,1 до 6,8 процентов от общего объема резервов. За тот же период Россия увеличила свою долю золота с 21,7 до 37,1 процента.
Подробности читайте после объявления
Недоверие к политике США
За этим развитием событий стоит фундаментальное недоверие к политике США, поскольку Вашингтон все чаще использует доминирование своей валюты в глобальных платежных операциях как средство политического давления. Санкции против России, Ирана, Китая и других стран показали многим правительствам, насколько они уязвимы из-за своей зависимости от доллара.
Опрос Европейского центрального банка показал, что половина крупнейших ежегодных приростов официальных золотых резервов с 1999 года произошла в странах, которые либо сами находятся под международными санкциями, либо имеют политические и географические связи с Китаем и Россией.
Опрос ЕЦБ среди 57 центральных банков, владеющих золотом, также показал, что страх перед будущими экономическими санкциями и ожидаемыми изменениями в структуре мировой валютной системы являются одними из основных причин покупок золота.
В результате, спустя 30 лет, центральные банки по всему миру держат не только больше золота, чем государственных облигаций США. Золото также заменило евро во всем мире как второй по важности резерв центрального банка.
Стимулировать инфляцию и девальвацию валюты
Небольшие государства также принимают меры: Казахстан, Узбекистан и Азербайджан входят в число наиболее активных покупателей. Члены ЕС, имеющие собственную валюту (Польша и Венгрия), также увеличили свои активы.
Золото предлагает центральным банкам несколько преимуществ: оно помогает диверсифицировать резервы, не создает кредитного или контрагентского риска и имеет обратную зависимость от доллара США. Когда доллар обесценивается, золото обычно растет. Это делает его щитом от волатильности рынка.
И еще важен еще один фактор: защита от инфляции и обвала валюты. Турция, например, увеличила свои золотые запасы на 354 процента с 2017 года, со 116 до 527 тонн. Анкара борется с высокой инфляцией и слабой лирой.
В середине 2025 года Всемирный совет по золоту предположил, что 95 процентов центральных банков продолжат увеличивать свои золотые запасы в течение следующих двенадцати месяцев. Это самый высокий показатель с момента начала опроса в 2018 году.
Базель III без последствий
Однако другие оправдания роста цен на золото оказались несостоятельными. Празднование того, что золото Базеля III будет приравниваться к наличным деньгам и что спрос теперь резко возрастет, оказалось преждевременным.
Базель III — международный стандарт банковского регулирования, разработанный после финансового кризиса 2008 года. Он определяет, какой капитал банки должны иметь и какие активы они могут принять в качестве залога. Банки могут относиться к золоту как к наличным деньгам. Это означает, что вам не нужно защищать свои золотые запасы и держать для них дополнительный капитал.
Но золото до сих пор не считается так называемым высококачественным ликвидным активом (HQLA). На практике это означает, что банки не могут использовать золото для удовлетворения своих краткосрочных потребностей в ликвидности.
Хотя спрос частных банков на золото также увеличился, это связано с запросами клиентов. Богатые клиенты особенно ищут безопасности.
Доллару США ни в коем случае не грозит опасность
И хотя динамика цен на золото указывает на недоверие большинства центральных банков к политике США, свидетельств общего бегства от доллара США не так много. Даже при уровне долга в 120 процентов валового национального дохода американские облигации продолжают продаваться довольно хорошо, что неохотно признают даже торговцы золотом.
Вот почему восхваление конца доминирования доллара по-прежнему вводит в заблуждение: количество американских облигаций, принадлежащих другим странам и их центральным банкам, увеличилось более чем на 600 миллиардов долларов с ноября 2024 года по ноябрь 2025 года, даже несмотря на то, что спрос на американские облигации сейчас доминируют игроки частного сектора.
Золото остается востребованным
Несмотря на это, тенденция к золоту, вероятно, продолжится. Драгоценный металл по-прежнему будет считаться стратегическим резервом, который защитит вас от политической неопределенности, санкций и спекулятивных атак.
С другой стороны, деятельность центральных банков на развивающихся рынках также можно интерпретировать просто как меру догоняющего развития. Например, золотые резервы Индии в настоящее время составляют лишь немногим более четверти запасов Германии и составляют около 880 тонн.
Для рынка золота это означает: спрос со стороны официального сектора останется структурно высоким. Однако, учитывая стремительные скачки цен в последнее время, неудачи, даже весьма значительные, неизбежны.
