Цена на серебро в 2025 году взлетела на 150 процентов. Но проблема не в спросе, а в жесткой структуре производства.
Мировой рынок серебра испытывает дефицит предложения уже пять лет подряд. По оценкам, к 2025 году этот разрыв между производством и потреблением составит около 15 процентов от общего объема мирового рынка. Таким образом, добывается значительно меньше серебра, чем требуется промышленности и инвесторам.
Подробности читайте после рекламы
Результатом стал рост цен, который к 2025 году составил более 150 процентов, в результате чего цена унции порой превышала 90 долларов США.
В отличие от многих других видов сырья, производство серебра невозможно просто увеличить. Причина кроется в структуре добычи: от 70 до 80 процентов серебра, добываемого в мире, является побочным продуктом добычи других металлов, особенно свинца, цинка, меди или золота.
Операторы рудников, по сути, получают серебро дополнительно. Это делает предложение жестким. Что еще хуже, так это то, что добыча в этом году упала примерно на три процента, потому что новых рудников почти не было открыто.
Инвесторы используют спрос отрасли
Более половины серебра, потребляемого в мире, идет в промышленность. Металл незаменим для многих применений, поскольку имеет самую высокую электропроводность среди всех элементов.
Серебро играет ключевую роль в энергетическом переходе, особенно в солнечной промышленности. В виде проводящей пасты он образует тонкие дорожки на солнечных элементах, которые передают электричество, выделяемое солнечным светом. Без этой пасты эффективность клеток значительно снизилась бы. Это означает, что сырье практически незаменимо, а спрос также весьма неэластичен.
Подробности читайте после рекламы
На долю солнечной промышленности уже приходится от 15 до 20 процентов мирового производства серебра.
Помимо промышленности, спрос создают и инвесторы. Многие люди рассматривают серебро как защиту от инфляции и постепенной девальвации таких валют, как доллар США. Серебро считается более дешевой альтернативой золоту, цена на которое также недавно достигла рекордных значений. Центральные банки также диверсифицируют свои резервы и покупают больше драгоценных металлов. В Китае, где сектор недвижимости ослабевает, капитал перетекает в золото и серебро.
Китай ужесточает экспортные правила
С января 2026 года в Китае будут действовать новые правила экспортного контроля серебра. Министерство торговли Китая опубликовало строгие условия, которым должны соответствовать компании, чтобы экспортировать металл. Производители должны доказать, что в 2024 году они добыли не менее 80 тонн серебра. В структурно слабых регионах на западе страны лимит составляет 40 тонн.
Также требуются сертификаты в соответствии с международными стандартами качества и окружающей среды, а также подтверждение полной выплаты социального обеспечения.
Эти правила не представляют собой запрет на экспорт. Однако малые и средние компании фактически исключены из экспортного рынка. Однако наблюдатели рассматривают это и как стратегический инструмент в торговой войне с США.
Китай производит около 15 процентов мирового серебра, но потребляет около половины мирового производства, в основном из-за доминирующей солнечной промышленности. Посредством лицензирования правительство может контролировать поток металла и получать рычаги влияния, если США или ЕС установят торговые барьеры против китайской продукции.
С момента объявления новых правил цена серебра в Китае была выше, чем в Лондоне или Нью-Йорке. В октябре Китай экспортировал более 660 тонн серебра, частично для выполнения обязательств по поставкам на западные биржи.
Лондон — часть проблемы
Лондонский рынок серебра, крупнейшая в мире площадка для торговли физическим серебром, в октябре 2025 года оказался под давлением. Хотя данные хранилищ показали, что в наличии осталось около 140 миллионов унций (около 4355 тонн) серебра, на которое не претендовали биржевые фонды, торговля фактически застопорилась. Вложения были привязаны к контрактам (ETF) и не могли быть проданы.
В конце декабря запасы восстановились до 185 миллионов унций (около 5750 тонн), оставив буфер в размере около 45 миллионов унций или 1400 тонн. Это похоже на расслабление.
Оборот серебряных контрактов огромен
Но настоящая проблема лежит глубже. В напряженные торговые дни в Лондоне торгуется более 700 миллионов унций серебра. Это соответствует примерно двум миллиардам унций или 62 000 тонн претензий на непосредственное владение серебром, которые доступны на рынке в форме контрактов. Однако эти контракты не обеспечены физическим металлом.
После перебоев с поставками в прошлом году некоторые держатели таких контрактов начали обналичивать свои претензии и требовать физического серебра. Порой это даже приводило к оттоку, особенно из США и Китая, в Лондон – хотя драгметалл там особенно дорог. Правительство США повысило серебро до статуса стратегического минерала. А в ожидании возможных тарифов трейдеры в США уже накопили немало серебра.
До сих пор неясно, затронут ли общий дефицит даже Монетный двор США. Ведь выпуск инвестиционной монеты «Американский Серебряный Орел» 2026 года перенесен на 26 февраля. Монетный двор не сделал официального заявления о новых ограничениях продаж, а подписки уже распроданы.
Возможно дальнейшее повышение цен
Эксперты предполагают, что высокие цены на серебро сохранятся и в 2026 году. Структурный дефицит предложения продолжает удовлетворять стабильно высокий спрос. Если Федеральная резервная система США продолжит снижать процентные ставки, это ослабит доллар и еще больше простимулирует спрос на драгоценные металлы.
Бегство от бумажных контрактов к физическому металлу, экспортный контроль Китая и жесткие условия поставок, вероятно, окажут дальнейшее давление на рынок. Для инвесторов это означает: дефицит реален и будет продолжать определять динамику цен. Однако нет никакой уверенности в том, что непомерный рост цен продлится долго.
Однако в очередной раз стало ясно, что события на фондовом рынке усугубляют существующие рыночные дисбалансы и порождают риски, нежелательные как для производства товаров, так и для общества в целом.
