Euroclear и Clearstream держат под стражей триллионы долларов. Теперь они попали под политический перекрестный огонь из-за замороженных российских средств.
Такие компании, как Euroclear или Clearstream, обычно действуют в тени глобальной финансовой архитектуры. Они владеют ценными бумагами, от государственных и корпоративных облигаций до акций и деривативов, осуществляют покупки и продажи и многое другое.
Подробности читайте после рекламы
Обычно они выполняют эти задачи нейтрально и аполитично, но война на Украине, или, точнее, санкции Запада против России, поставили их в центр геополитического конфликта, последствия которого до сих пор неясны.
Clearstream: конкурент с другим профилем
Хотя интерес средств массовой информации в последние недели и месяцы был сосредоточен на базирующейся в Бельгии компании Euroclear, Clearstream осталась практически незамеченной. Но вот так Файнэншл Таймс (FT) Как теперь сообщается, дочерняя компания Deutsche Börse также может пострадать от геополитической борьбы, хотя и менее напрямую.
Согласно отчету, Clearstream в основном владеет частными российскими активами и заморозила в них миллиарды долларов. С другой стороны, компания владеет только российскими государственными облигациями на сумму менее 10 000 евро.
Согласно отчету, это связано прежде всего с тем, что Clearstream значительно сократила свой бизнес с Россией с 2014 года. В то время Кремль включил Крым в состав российского государства. С тех пор компания больше сосредоточилась на Украине.
Это стратегическое решение теперь дает Clearstream определенную дистанцию от текущих конфликтов вокруг активов российского центрального банка. Тем не менее, это не устраняет полностью правовые и экономические риски.
Подробности читайте после рекламы
От замороженных средств к обеспечению кредитов
ЕС заморозил около 210 миллиардов евро, принадлежащих российскому центральному банку, после вторжения России в Украину. По данным Euroclear, из этой суммы около 185 миллиардов евро приходится на Euroclear. ФТ в основном в виде денежных средств от облигаций с наступающим сроком погашения.
Комиссия ЕС рассматривала возможность использования этих средств в качестве обеспечения кредита Украине. Однако план провалился, в том числе и потому, что европейские лидеры не смогли договориться о гарантиях, которых требовала Бельгия.
Бельгия опасалась значительных рисков для Euroclear. Об этом заявило рейтинговое агентство Fitch. ФТ предупредил, что кредитный рейтинг Euroclear будет понижен из-за ожидаемых проблем с ликвидностью.
Сделать замороженные активы центральных банков пригодными для использования в Украине, вероятно, является юридической серой зоной. Потому что они фактически пользуются всесторонней защитой через государственный иммунитет.
Возможно использование денежных средств в качестве обеспечения кредита. Бек Онлайн описывается как юридический баланс. Однако прямая экспроприация средств центрального банка будет еще более проблематичной.
Опасения фрагментации финансовой системы
Критики предупреждают о фрагментации международной финансовой системы. Страны могут вывести свои валютные резервы из европейских финансовых центров, если они опасаются, что их активы могут быть конфискованы.
Человек, который громко ФТ Согласно докладу, знакомые с ходом переговоров заявили, что такие страны, как Китай и Россия, никогда не захотят оказаться в такой ситуации.
Опасения имеют реальную основу. Россия уже конфисковала западные активы в России, чтобы выплатить компенсацию пострадавшим, и подала иск против Euroclear.
Поэтому компании пришлось нанять 200 дополнительных сотрудников для работы с российскими активами. Управляющий директор Валери Урбен получила дополнительные меры безопасности после угроз.
Clearstream также осознает юридические риски, связанные с санкциями. Конкретное дело, рассмотренное Федеральным судом в начале 2025 года, касалось иранских активов, замороженных из-за санкций США.
В данном случае это была сравнительно небольшая сумма – около одиннадцати миллионов евро. Но по-прежнему оставался вопрос, виновен ли Clearstream в том, что компания применяла санкции США.
Аналогичный риск возникновения претензий о возмещении ущерба, вероятно, существует и сейчас.
Системный риск или управляемый риск?
Комиссия ЕС, вероятно, осознает риск, связанный с использованием средств российского центрального банка. Представитель ЕС уже предсказал начало 2024 года. Рейтер предупредил о возможной эскалации.
По его тогдашнему заявлению, Россия может предъявить претензии к фондам Euroclear в Москве, Гонконге и Дубае. Западные банки также могут подать в суд на Euroclear.
В худшем случае у клиринговой палаты может закончиться капитал, и центральному банку Бельгии придется отозвать у нее лицензию. Результатом может стать глобальный финансовый кризис, поскольку Euroclear владеет активами на сумму около 42,5 триллиона евро и обрабатывает транзакции на сумму более 1100 триллионов евро в год.
Немецкие юристы громко оценивают ситуацию Бек Онлайн более дифференцированный. Использование процентных доходов от замороженных средств рискованно, но не обязательно опасно для системы. США применяли агрессивные санкции на протяжении десятилетий, не дестабилизируя доллар.
Тем не менее, нынешняя ситуация не имеет прецедентов. И не учитывается также, что США играют в мировой политике иную роль, чем сравнительно незначительный Евросоюз. То же самое должно относиться и к евро.
