Норвегия предупреждает: тарифы и санкции ставят под угрозу иностранные инвестиции. Датские фонды уже выходят из облигаций США.
Геополитические риски растут, и финансовый мир все чаще вынужден принимать это развитие во внимание. Текущим примером этого является Норвежский суверенный фонд благосостояния.
Подробности читайте после рекламы
Консультативная группа, созданная правительством Норвегии, призывает крупнейший в мире суверенный фонд благосостояния подготовиться к более эффективному управлению геополитическими рисками.
В отчете, опубликованном в понедельник, группа экспертов в составе трех членов предупреждает о растущих угрозах для иностранных инвестиций, сообщает Блумберг.
Тарифы и санкции как геополитическое оружие
Эксперты наблюдают четкую тенденцию: государства все чаще используют такие инструменты, как тарифы, финансовые санкции и торговый контроль, для достижения геополитических целей.
«Политический риск, которому подвергаются инвестиции фонда за рубежом, возрастает», — пояснил Лаут. Блумберг комитет. Размер и известность фонда еще больше увеличивают эти риски.
В крайних случаях фонд может столкнуться с повышенным налогообложением, вмешательством регулирующих органов или даже конфисковать активы. Рабочая группа, возглавляемая Карен Хелен Уллтвейт-Мо, профессором Университета Осло, признала, что «не существует простого способа» справиться с такими рисками.
Подробности читайте после рекламы
Френдшоринг как палка о двух концах
Возможной стратегией могла бы стать так называемая френдшоринг – то есть концентрация инвестиций в дружественных странах. Но и здесь комитет предупреждает: эта стратегия может существенно повлиять как на диверсификацию рисков, так и на доходность.
К этому добавляется фундаментальная трудность «получить ясность относительно того, кто ваши друзья и, что более важно, кто ими останется».
В качестве примера растущей взаимосвязи торговли и политики Уллвейт-Мо привел импортные тарифы США, которые теперь связаны с налогообложением американских технологических компаний другими странами или их позицией в отношении желания США аннексировать Гренландию.
Неспокойные времена для фонда
Отчет опубликован после насыщенного событиями этапа для фонда. В прошлом году участие в войне в Газе вызвало общественное возмущение.
Затем Norges Bank Investment Management продал несколько компаний, в том числе Caterpillar. Это, в свою очередь, разозлило законодателей-республиканцев в США. Этот процесс показывает, как быстро инвестиционные решения могут вызвать политическую реакцию.
Норвежские политики отреагировали на эту динамику, приостановив деятельность Совета по этике, чтобы предотвратить дальнейшие внезапные продажи активов.
Министр финансов придерживается обязательств США
Несмотря на эти предупреждения, министр финансов Норвегии Йенс Столтенберг не видит причин для ухода из США. «Наше присутствие в Соединенных Штатах отражает размер американского рынка», — сказал он Bloomberg TV на прошлой неделе.
Более 50 процентов активов фонда инвестировано в США, включая государственные облигации США. Имея общие активы около 2,1 триллиона долларов США, фонд владеет ценными бумагами США на сумму значительно более триллиона долларов США.
Столтенберг охарактеризовал трансатлантический альянс как «сложную ситуацию», но в то же время подчеркнул, что связь НАТО между Северной Америкой и Европой уже ранее преодолевала трудности. Он делает ставку на диалог и призывает к более активному сотрудничеству НАТО в Арктике.
Датские пенсионные фонды выбрали другой путь
Пока Норвегия ждет, датские пенсионные фонды уже предпринимают конкретные действия. AcademicPension планирует выйти из казначейских облигаций США к концу месяца.
«США принципиально не являются хорошим заемщиком, и финансы правительства США не являются устойчивыми в долгосрочной перспективе», — заявил на прошлой неделе Андерс Шельде, главный инвестиционный директор фонда. Блумберг.
Помимо финансовых проблем, Шельде также назвал заявления Трампа о захвате Гренландии и опасения по поводу ослабления доллара в качестве причин выхода.
Согласно отчету, другие датские пенсионные фонды, такие как Laerernes Pension и PFA, также сократили свои запасы государственных облигаций США. Они указали на сомнения относительно устойчивости долга США и независимости Федеральной резервной системы.
Однако некоторые фонды также подчеркнули ограничения такой стратегии: полный уход из США невозможен и нецелесообразен с финансовой точки зрения, учитывая доминирование американских рынков.
PFA, например, сохраняет свою долю в акциях и корпоративных облигациях США, но сокращает объем государственных облигаций для лучшей диверсификации.
Анализ сценариев как подход к решению
Норвежская экспертная группа рекомендует использовать сценарный анализ для систематического улучшения понимания политических рисков. Уже в 2022 году другая правительственная комиссия предупредила, что фонд, скорее всего, столкнется со все более сложными моральными дилеммами.
Это поднимает фундаментальный вопрос для институциональных инвесторов во всем мире: как геополитические риски могут быть включены в портфельные решения, не жертвуя доходностью и диверсификацией?
