IPO SpaceX сделало Маска триллионером, но оценка основана на центрах обработки данных искусственного интеллекта в космосе, которые, скорее всего, потерпят неудачу из-за физики.
Да, это официально: Илон Маск преодолел отметку в 1 000 000 000 000 долларов.
Подробности читайте после рекламы
После крупнейшего IPO в истории первая цена SpaceX была зафиксирована в пятницу на уровне $150, что на добрых одиннадцать процентов выше цены размещения в $135. Вместе с его акциями Tesla это катапультирует состояние Илона Маска на волшебный порог в триллион. Блумберг сразу же назвал его первым в мире «триллионером».
Но если вы присмотритесь, то увидите, что это состояние – это прежде всего число на экране. Он состоит почти на 90 процентов из неликвидных акций SpaceX и Tesla, которые подвержены сильным колебаниям цен и не могут быть легко конвертированы в наличные.
Как TechCrunch Как сообщается, Маск в любом случае не сможет продать около миллиарда своих акций SpaceX — до тех пор, пока компания не построит человеческую колонию на Марсе. Сама SpaceX в своем проспекте описывает эту цель как «маловероятную».
Реальный вопрос заключается в следующем: на чем основана оценка в 1,77 триллиона долларов, которая делает Маска самым богатым человеком всех времен?
Обещание на 26 триллионов долларов из вакуума
SpaceX продала около 555,6 млн акций и привлекла $75 млрд — более чем в два раза больше, чем предыдущий рекордсмен Aramco в 2019 году. Рыночная капитализация за день выросла до более чем двух триллионов долларов.
Таким образом, соотношение цены и продаж превышает 90, исходя из годового объема продаж в 2025 году в размере 18,6 миллиардов долларов.
Подробности читайте после рекламы
Для сравнения: в том же году SpaceX сообщила о чистом убытке в размере 4,9 миллиарда долларов.
Обоснование такой оценки не связано с ракетным бизнесом или Starlink — единственным прибыльным подразделением с объемом продаж в 3,26 миллиарда долларов в первом квартале 2026 года.
Скорее, это обещание: в своем проспекте SpaceX оценивает будущий общий рынок ИИ, включая инфраструктуру, в более чем 26 триллионов долларов. Говорят, что большая часть этих данных поступает из центров обработки данных в космосе. Как уже было объявлено в мае, Маск обещает создать центры обработки данных искусственного интеллекта на орбите.
Проблема охлаждения, которую никто не может решить
SpaceX представила первый проект орбитальных вычислительных узлов со спутником AI1. Ожидается, что каждый спутник будет обеспечивать пиковую вычислительную мощность до 150 киловатт, оснащен графическими процессорами Nvidia, выдвижными солнечными панелями и поверхностью жидкостного охлаждения площадью около 110 квадратных метров.
Звучит впечатляюще – пока не примешь во внимание физику. В космическом вакууме нет воздуха, которому система охлаждения могла бы отдавать тепло.
Космос работает как гигантский термос. Рассеять тепло там можно только посредством излучения — процесса, который крайне неэффективен при требуемой плотности мощности и требует огромных поверхностей радиатора.
Есть и вторая проблема: космическое излучение повреждает имеющиеся в продаже полупроводники. Высокопроизводительные графические процессоры, такие как нынешние ускорители Nvidia, должны быть защищены массивной защитой, в результате чего каждый спутник будет весить тонны и быть чрезвычайно дорогим.
В проспекте фондовой биржи говорится соответственно:
В результате, график некоторых наших инициатив, которые включают в себя непроверенные или новые инновации, включая нашу цель по выводу 100 гигаватт вычислительной мощности на орбиту в год, построение лунной экономики и межпланетной индустриализации, а также частоту запусков, необходимую для достижения этих целей, может быть трудно или невозможно определить.
Реализация нашей стратегии роста может занять больше времени, чем ожидалось, и вы можете не получить отдачи от своих инвестиций в ожидаемые сроки или вообще не получить их.
Датский пенсионный фонд AcademicPension, управляющий объемом около 25 миллиардов долларов, не зря внес SpaceX в свой черный список. Цены определяются больше «историями Маска, чем экономическими реалиями», объяснил инвестиционный директор Андерс Шельде.
Аналитики Morningstar оценивают справедливую стоимость акций примерно в $63, что составляет менее половины цены размещения.
Трюк с кредитом на триллион
Маску не обязательно продавать свои акции, чтобы получить деньги. Он использует завышенную оценку для получения кредитов под свои акции – без налогов, как это принято в США для сверхбогатых людей. Пока курс держится, все работает гладко.
Но у этой конструкции есть ахиллесова пята. Если рынок осознает идею искусственного интеллекта в космосе и акции SpaceX значительно упадут, существует риск дополнительных выплат — так называемых маржинальных требований — потенциально гигантских размеров.
Первый триллион Илона Маска — это не триумф инженерной мысли, а результат гениального повествования. Он самый богатый человек в мире — до тех пор, пока на орбите никто не покажет показания термометра.
