Несмотря на напряженность в Ормузском проливе, цены на нефть остались ниже ожиданий. Причина: Китай контролирует спрос, резервы и маршруты поставок.
Ормузский пролив является одним из важнейших жизненно важных путей мировой экономики. По данным МЭА, в 2025 году через узкий пролив между Ираном и Оманом ежедневно транспортировалось около 20 миллионов баррелей сырой нефти и нефтепродуктов — около четверти мировой морской торговли нефтью. Кроме того, 19 процентов мировой торговли СПГ в основном предназначено для азиатских рынков.
Подробности читайте после объявления
Когда этот самый путь начал давать сбои из-за агрессивной войны против Ирана, масштабный ценовой шок казался неизбежным. К этому добавились замедление движения танкеров, стремительный рост страховых премий и опасения импортированной инфляции.
Загадка цен на нефть
Сначала ожидание подтвердилось. За время войны цена Brent выросла до 118 долларов за баррель – примерно на 71 процент выше средней цены 2025 года. Но затем произошло то, что удивило многих наблюдателей: после предварительного рамочного соглашения от 19 июня, достигнутого между Ираном и США при посредничестве Пакистана, цена упала почти на 12 процентов, примерно до 71 доллара.
Когда в июле соглашение фактически рухнуло, цена снова выросла, но осталась значительно ниже ожиданий: в конце августа цена Brent торговалась на отметке 88 долларов — ниже, чем опасались многие экономисты, и даже ниже уровня непосредственно перед началом войны на Украине в феврале 2022 года.
Почему не произошло большого ценового взрыва, хотя один из центральных мировых маршрутов транспортировки нефти по-прежнему находится в острой опасности?
«Китай — новая ОПЕК»
Подробности читайте после объявления
Возможный ответ дает британский журнал Economist, который под заголовком «Китай теперь является великой мировой нефтяной державой» утверждает, что Пекин фактически превратил себя в роль глобального колеблющегося производителя – только со стороны спроса, а не со стороны предложения.
Это примечательно, поскольку около половины импорта сырой нефти в Китай в 2025 году проходило через Ормузский пролив, что сделало бы Пекин особенно уязвимым.
Историк экономики Адам Туз подробно анализирует этот механизм в интервью журналу Surplus.
Его основной тезис: Китай в последние годы существенно сократил закупки нефти вдвое – с 10–11 миллионов баррелей в день (около десяти процентов мировой торговли) до добрых пяти миллионов баррелей – и тем самым осуществляет значительную монопсоническую власть, то есть рыночную власть крупнейшего покупателя.
По мнению Туза, цена на нефть может оказаться на 20–30 долларов за баррель ниже, чем предполагала бы геополитическая ситуация.
Четыре рычага: резервы, управление потреблением, диверсификация, электрификация.
После того, как я ИзбытокСогласно анализу, представленному в подкасте, позиция Китая основана на нескольких взаимосвязанных инструментах:
Стратегические резервы.
Пекин стратегически закупил более миллиарда баррелей нефти в последние годы, когда цены были низкими. Точные размеры запасов нефти Китая публично не известны – Пекин считает соответствующие данные государственной тайной; Оценки сейчас колеблются от одного до 1,7 миллиарда баррелей.
Однако Туз предупреждает, что эти запасы, вероятно, огромны, но не неисчерпаемы — поэтому само по себе наращивание запасов не полностью объясняет позицию Китая, а является лишь строительным блоком в дополнение к покупательной способности.
Контроль внутреннего потребления.
Китай обладает крупнейшими в мире нефтеперерабатывающими мощностями, остановил экспорт нефтепродуктов (дизеля и бензина) и приказал нефтехимическим компаниям ограничить их потребление.
По словам Туз, страна успешно успокоила свой внутренний рынок. По словам Туза, Китай уже оставил свой «пик нефти» позади: потребление нефти больше не будет резко расти в ближайшие годы, потому что благодаря продвигающейся электрификации Китай больше не переживает классическую волну автомобилизации, которая исторически характеризовала западные промышленно развитые страны.
Это дополняется масштабным расширением отечественной угольной энергетики: в 2025 году было введено в эксплуатацию более 50 крупных угольных блоков — по сравнению с менее чем 20 в год в предыдущее десятилетие. Китай также прибегает к этой незеленой диверсификации поставок энергии, чтобы обеспечить растущий спрос на электроэнергию со стороны домохозяйств и промышленности.
Диверсификация маршрутов доставки.
Пекин значительно расширил импорт нефти через Россию и Центральную Азию и вкладывает значительные средства в трубопроводную инфраструктуру на Ближнем Востоке.
Как описывает портал Asia Times, Китай также закрепил свою стратегию в Персидском заливе политически – например, посредством 25-летнего соглашения о сотрудничестве с Ираном, расширения отношений с Саудовской Аравией и Объединенными Арабскими Эмиратами и своей роли посредника в саудовско-иранском сближении в 2023 году.
Согласно этой оценке, Пекин в первую очередь стремится к надежному энергоснабжению и экономическому влиянию, а не к развитию военной мощи. Рамочное соглашение, достигнутое в июне и позже расторгнутое, рассматривается в этом контексте как свидетельство растущего дипломатического влияния Китая в Персидском заливе.
Экскурс: Параллельные структуры вместо западного диктата.
Центральным компонентом новой смены власти являются суверенные действия Китая по обходу политики западных санкций.
С начала войны на Украине Китай стал главным покупателем санкционированной нефти из Ирана и России и, таким образом, сознательно нарушает правила международной торговли нефтью, установленные Западом, не полагаясь на согласие.
Сообщается, что только в 2023 году это сэкономит Пекину около 10 миллиардов долларов.
Между Китаем и Ираном за прошедшие годы была создана независимая платежная и транспортная система, которая полностью обходит западные банки и судоходные компании; Центральным элементом здесь является растущее значение китайской валюты юаня в качестве расчетной валюты, которая все больше вытесняет доллар в этой торговле и, таким образом, делает Китай более независимым от финансовой инфраструктуры, контролируемой Западом.
По данным Атлантического совета, после того, как в конце 2022 года страны «Большой семерки» приняли решение об ограничении цен на российскую нефть в размере 60 долларов за баррель, чтобы снизить цену ниже рыночных, Москва в значительной степени переняла методы обхода, опробованные Ираном, включая так называемый «темный флот» танкеров, которые работают за пределами обычных морских правил.
Для Китая этот подход является более чем прагматичным экономическим преимуществом: он показывает, что Пекин готов строить свои собственные торговые структуры параллельно системе, в которой доминирует Запад, вместо того, чтобы подчиняться его правилам.
Долгосрочная электрификация как структурный ответ.
По словам Туза, массовая поддержка электромобильности со стороны Китая указывает на далекое будущее. По расчетам Международного энергетического агентства, к 2025 году электромобили в Китае уже будут вытеснять около одного миллиона баррелей нефти в день — около 15 процентов спроса на нефть, который вызвало бы дорожное движение без электромобилей.
Ожидается, что к 2030 году эффект увеличится до 2,7 миллиона баррелей в день. Это означает, что Китай все больше структурно терпит неудачу в качестве центрального исторического драйвера спроса на нефтяном рынке. В долгосрочной перспективе Туз даже полагает, что Китай в значительной степени откажется от нефти как стратегического сырья.
Кому выгодно – и что остается от шока цен на нефть
Извлеките выгоду из нежелания Китая Избыток-Анализ в первую очередь нетто-импортеров нефти: Европа чувствует облегчение, но наибольшая выгода возникает на глобальном юге, особенно в Юго-Восточной Азии, которая также является важным торговым партнером Китая.
Государства АСЕАН, на долю которых приходится почти 16 процентов общего объёма торговли Китая, уже являются крупнейшим торговым блоком Китая. В 2023 году Китай экспортировал туда товаров на сумму около 283 миллиардов долларов, и эта тенденция резко возрастает. Только в 2025 году экспорт в регион увеличился еще на 13 процентов, тогда как в США он рухнул.
Если стоимость энергии для этих стран-покупателей останется умеренной, это обеспечит их способность платить за китайские товары; Если, с другой стороны, они подскочат, существует риск увеличения расходов на импорт, роста долга и увеличения процентного бремени – с риском того, что покупательная способность и, следовательно, спрос рухнут.
Низкая цена на нефть не только обеспечивает поставки энергоносителей, но и собственные экспортные рынки Китая.
Фактический налог на сверхприбыль?
Высокая цена на нефть перераспределяет доходы – от импортеров нефти к могущественным производителям нефти – и, таким образом, имеет тенденцию усугублять те самые экономические кризисы, которые могут возникнуть из-за этого. Поддерживая низкие цены, Китай предотвратил это перераспределение и связанные с ним кризисные риски.
Лукас Грунер, главный редактор Surplus, многозначительно выразил это в интервью Tooze: Благодаря своей покупательной способности Китай фактически облагает нефтяные компании косвенным налогом на сверхприбыль и, таким образом, проводит своего рода глобальную политику контроля над ценами, что становится возможным благодаря практически неограниченным возможностям государственного кредитования.
По словам Туза, остается неясным, является ли это постоянной сменой власти или инструментом, который достигнет пределов своих запасов.
Для мирового рынка это означает, что шока цен на нефть такого масштаба, как в 1970-х годах, когда цена на нефть выросла в четыре раза за несколько месяцев и спровоцировала стагфляцию с спадом производства в целых секторах промышленности, не произошло.
Нынешний прирост примерно на две трети в разгар иранской войны и близко не приближается к этому показателю, и он не консолидируется. Никто не был полностью избавлен – даже увеличение на 71 процент оказало заметное влияние на реальную покупательную способность – но сильнее всего пострадали бы бедные домохозяйства на глобальном юге, для которых затраты на энергию и транспорт особенно трудны и для которых необузданный ценовой шок, скорее всего, поставил бы под угрозу их существование.
Проблема волатильности цен на нефть пока никуда не исчезла. Но ее значение все больше смещается — от классических возможностей ОПЕК по поставкам к субъекту, который осуществляет свою власть не через производственную политику, а через контролируемый спрос.
